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家族财富管理的核心工具--家族基金

 

家族基金概览

中国的市场经济之路已经走过了三十年,在这三十年中,中国从一个一穷二白的计划经济国家成为一个高速成长的市场经济国家,在经济得到快速发展的同时,涌现出大量的民营企业,进而创造出巨量的家族财富,巨量财富积累之后,一个重要的课题就摆在企业家的面前,如何管理好这些财富,使之保值增值并顺利传承给下一代?

家族财富管理并非是一个新鲜的事务,在欧洲,家族财富管理已经有了数百年的历史,家族内部财富管理机制的出现最早可以追溯到罗马时代。一个家族可以雇佣一个管理员,在中世纪就变成了管家,掌握一个家族的财富和商业活动。当家族成员不断增加时,家族的首领和管理者们就意识到保持家族财富的完整性和集中化管理的重要性。截至19世纪,大多数的财富都是以土地的形式存在的。土地作为一种财富保值的固定资产,不易流失,更容易从一代人传承到下一代人。随着经济的发展,土地也是一种良好的增值资产,其价值增长速度远远大于其他一般资产。截至19世纪,大多数的财富都是以土地的形式存在的。土地作为一种财富保值的固定资产,不易流失,更容易从一代人传承到下一代人。随着经济的发展,土地也是一种良好的增值资产,其价值增长速度远远大于其他一般资产。如今,新的金融工具(基金、股票、债券、衍生品等)的出现,给家族带来了一种全新的管理和创造财富的方式,家族金融财富得以快速扩张。为服务家族进行多元化资产管理和资本运作,信托基金、私人银行、家族理财室、财富管理人以及其他服务提供商也应运而生。

其中,家族基金成为现代社会家族财富管理中一个主流的工具之一,家族基金是指是指资金主要来源于同一家族的多个成员的基金,不管以信托形式、离岸公司形式,还是以单一户头或银行账户形式存在,都可以统称为“家族基金”。通过家族基金的运作,富有的家族不仅可以实现子孙后代基本的生活保障,还能够通过设立家族企业成员和家族企业之间的“隔离墙”,隔离家族成员之间斗争造成企业的经营风险。通过家族公益基金,企业主还能实现避税,提升家族精神价值和品牌的功能。因此,家族基金成为现代社会家族财富管理的重要工具和家族事业兴旺发达的基石。

家族基金的类型和作用

作为家族财富管理的基石,家族基金在家族财富管理和传承中都有着不可或缺的作用,按照功能划分,家族基金主要有三种类型:家族保障基金、家族投资基金和家族公益基金会。

家族保障基金即是通过设立家族信托,将资金委托给专业的信托机构,指定家族特定的受益人,当家族企业出现经营风险时,债务追索就不会影响到家人后代,实现风险隔离,同时,信托还能起到避税,并具有较强的保密性。

家族投资基金是家族基金中的核心,通过家族基金控股家族企业,在家族和企业之间嵌入一层结构,使家族成员个人和企业所有权实现隔离,同时实现控制权的集中行使。避免了家族企业内部由于争斗,造成家族企业的动荡。土豆网创始人王微就是一个典型的例子,2010年,土豆网在美国提交上市申请,但此时王微与前妻离婚,起诉要求分割土豆网的部分股权,这直接导致土豆网上市受挫,而后来晚于其提交上市申请的优酷网则顺利上市,由于错过了上市的时机,在与对手的竞争中,土豆网落败,为后来土豆被优酷兼并买下伏笔。另外一个鲜明的对比是,中国女首富,龙湖地产的吴亚军则通过家族信托成功的隔离了离婚带来的风险。在龙湖地产上市前夕,吴亚军和丈夫设立了一套以家族信托为依托的股权架构,通过汇丰国际信托分别建立了吴氏家族信托和蔡氏家族信托,前者的受益人是吴亚军及其家族成员,后者的的受益人是蔡奎及其家族成员。他们分别将各自的股权装入这两个独立的家族信托,在2012年二人正式解除婚姻时,家庭内部问题并没有引发出股权纷争和上市公司股价的异常波动。成功的隔离了婚姻风险。家族投资基金的另外一个作用就是,可以通过产业基金的运作来实现家族产业链横向和纵向的整合。

家族投资基金的投资工具有家族母基金、天使投资、股权投资、专项产业投资、并购投资以及二级市场基金,通过母基金控股家族企业,可以有效分离企业经营权和收益权,避免直接持股可能导致家族内部股权变动影响家族企业决策的问题,同时避免家族信托硬性绑定家族成员利益的缺陷;通过天使投资,家族财富还可以设立天使基金形式的内部人才基金,将家族企业中、家族成员中有创业愿望和梦想的人才整合,即实现人才的资本化,为他们提供资金、社会关系等各方面的支持;家族财富参与VC/PE形式的私募股权投资,可以发挥自身在产业经营方面的经验,有针对性的投资于家族企业相关产业的优质投资标的。有利于家族企业巩固行业战略地位,促进家族企业形成贯穿上下游的完整产业体系,部分抵消企业在原材料市场和下游销售市场中的风险因数,为家族企业的长久发展铺平道路;通过专项产业投资可以分享国家战略发展的红利;完善企业多元化产业布局,在国家倡导的战略性新兴产业中逐渐积累经验,发掘自身优势,为转型战略的制定和实施提供借鉴和参考;并购是每一个成功家族发展阶段中必不可少的重要环节,成功的战略性并购能够给家族企业带来多种效益 ,比如扩大经营规模,发挥规模效应,降低成本费用;提高市场份额,提升行业战略地位,确立行业中的领导地位; 实施品牌战略,提升企业知名度 ;通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才 ;通过收购跨入新行业; 成功并购不仅为企业带来账面收益 ,完成快速扩张的过程,更能在提升品牌形象、行业知名度和获得技术、人才方面,为企业这些通过其他投资无法获得的收益。

家族公益基金会是家族事业的重要组成部分,值得注意的是,除了慈善功能,许多家族企业还通过家族基金会控股家族企业。这样做有诸多好处:家族企业可以避免股权继承中高额的遗产税,保住家族企业中的股份;通过家族基金会控股家族企业,还可以使家族企业和家族其他财产脱钩,即使有遗产纠纷,企业的营运、股权、价值等都不会受到牵连;同时,子女无权出售或争夺慈善基金内的股份,保存和巩固了家族整体的企业股权,避免企业被瓜分的厄运;同时,家族内部成员通过基金会控制,能拥有家族企业的控制权和管辖权;最后,通过家族公益基金会,家族企业还能够实现回馈社会的理念,实现家族企业永续经营。

中国的家族基金

中国的家族基金的概念刚刚兴起,在国外,所谓的家族信托是指在海外设立专门的私人信托,这种家族信托的基本模式是;委托人将信托财产转移给受托人,受托人通过信托协议为受益人的利益或者其它目的处分信托财产。信托分为私人信托和公益信托,其存续期可达数百年,借此可以实现风险隔离。但在国内,受限于信托法、继承法、婚姻法等法律规定,这样的私人信托在国内并不可能完全实现。另外一个就是信托登记制度的缺失,国内的信托资产都是以资金形式存在,而家族信托的委托人,其资产往往包含大量的房产、股票等非现金资产,而信托资产是否能实现真正的资产隔离尚存在很大的不确定性。国内市场所谈论的家族基金更多是投资范畴。

尽管有这样或者那样的问题,中国巨大的蓝海市场,为家族基金施展其作用提供了巨量的空间,国内有许多家族财富管理机构已经做了这方面的尝试,比如有我们所熟知的招商银行、民生银行等,除了这些银行之外,还有许多独立的第三方财富管理机构也做了开创性的工作,比如蓝源家族财富管理研究院,通过建立完整的基金体系,为家族提供整体解决方案,家族基金正是这套解决方案中的核心环节,可以预见,在未来的家族财富管理市场中,家族基金将越来越凸显其财富保值增值和风险隔离中不可或缺的作用。